Get Adobe Flash player

Доллар удерживает позиции

Опубликовано 04.10.2017 08:54

Опубликованный в понедельник отчет ISM по активности в производственном секторе дал совершенно поразительные цифры. В сентябре индекс достиг уровня 60.8п, что является рекордом с мая 2004 года, при том что аналогичный индекс от Markit гораздо более скромный и коррелирует, в отличие от ISM, с индексом промышленного производства. Разрыв межу Markit и ISM слишком большой, чтобы его игнорировать, и указывает, вероятнее всего, на несовершенство или даже ангажированность методик расчета, чем на темпы реального восстановления экономики США.

Рынки должны реагировать на сильные данные, что и произошло, – индекс S&P 500 установил вчера очередной исторический рекорд 2534.98п, закрыв день недалеко от максимума. Рост фондового рынка, по сути, – реализация ожиданий относительно перспектив готовящейся фискальной реформы, перспектива снижения налогового бремени привлекает инвесторов даже под угрозой ужесточения финансовых условий. Доллар в такой ситуации будет пользоваться повышенным спросом, что является фактором безусловно бычьим.

В пятницу будет опубликован отчет по занятости за сентябрь. Отчет имеет важное значение, поскольку низкий уровень безработицы и умеренные темпы роста средней заработной платы должны способствовать, по мнению ФРС, росту инфляции. Однако ожидаемый отчет может оказаться заметно хуже предыдущего, в первую очередь из-за поразивших южные районы США ураганов "Харви" и "Ирма". На данный момент прогнозируется уменьшение количество новых рабочих мест до 98 тыс., рост средней заработной платы, как ожидается, не изменится и составит 2.5%.

Если данные окажутся не хуже ожиданий, то доллар, вероятнее всего, отреагирует ростом, поскольку рынок не склонен преувеличивать значение ураганов и считает их действие явлением временным. Здесь играет роль позиция ФРС, которая прямо заявила, что последствия ураганов не скажутся на принятии решений по кредитно-денежной политике.

Рыночные ожидания в значительной мере формируются позицией ФРС. В то же время нужно отметить, что восстановление рынка труда – это, скорее, маркетинговый термин, поскольку реальная ситуация много хуже. Этот момент хорошо виден на графике ниже. Соотношение объема рабочих места (Total nonfarm Payrolls) к количеству выпадающих из состава рабочей силы с 2011 практически неизменно и гораздо хуже, чем в докризисный период. Аналогичная картина и в отношении потенциально активного населения к количеству безработных, то есть рынок труда, по сути, находится в гораздо худшем состоянии, чем в докризисный период.

Вывод из вышеизложенного следующий. Риторика ФРС, согласно которой высокая занятость обеспечит рост инфляции, не имеет под собой реальных оснований. Она всего лишь формирует рыночные ожидания, что выражается в готовности инвесторов поддержать рост фондового рынка и в целом способствует укреплению позиций доллара, однако для обоснования долгосрочной позиции явно не годится. Повышение ставки в декабре, равно как и начало сокращения баланса ФРС, будут способствовать ужесточению финансовых условий и росту дефляционного давления. В этих условиях спрос на доллар будет нарастать, и доллар объективно станет более дорогим.

Сегодня будет опубликован отчет ADP по занятости в частном секторе в сентябре, вероятно резкое снижение количества новых рабочих мест, это снижение уже учтено в ценах и вызвать реакцию рынка может лишь в случае заметных расхождений с прогнозом. Также обратить внимание нужно на отчет ISM по активности в секторе услуг, прогноз умеренно-позитивный, результат не хуже ожиданий способен поддержать доллар. Важное событие дня – выступление Джанет Йеллен на конференции в Сент-Луисе, где она, как ожидается, даст свою оценку состояния экономики США в свете планируемой налоговой реформы.

Сокращение сырьевых цен, в первую очередь нефти и золота, а также ожидания начала налоговой реформы подталкивают инвесторов к переходу в долларовые активы. Рыночные ожидания оптимистичны, инвесторы не склонны обращать внимание на угрозу роста дефляционного давления, напротив, предполагают, что президент Трамп в ходе ротации членов FOMC создаст в итоге более агрессивную команду, которая будет проводить более жесткую монетарную политику.

До пятницы активных действий ждать не следует, однако ослабление нужно считать временным и надо воспользоваться им для входа в длинные позиции. В целом рыночная конъюнктура продолжает оставаться благоприятной для доллара.


Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com



У вас нет прав для комментирования