Get Adobe Flash player

Этюд в багровых тонах

Опубликовано 01.07.2017 08:38

Бюджетный комитет Конгресса (CBO) обновил прогнозы по основным ключевым параметрам экономики США. Рост ВВП прогнозируется на уровне 1.9%, этот параметр остался без изменений, а вот прогноз по бюджету на 2017 г. ухудшен с 3.2% до 3.6%. Ожидается, что до 2027 дефицит вырастет до 5.2% при условии, что законодательство останется неизменным. Ухудшение январской оценки произошло главным образом из-за того, что налоговые сборы оказались слабее, чем ожидалось.

Относительно уровня госдолга CBO также отмечает ухудшение ситуации. С 15 марта 2017 г. завершилось действие законодательных мер о регулировании потолка госдолга, и с тех пор казначейство находится в режиме чрезвычайных мер, эффективность которых будет исчерпана к октябрю. Другими словами, осталось не более трёх месяцев до того момента, как правительство исчерпает все ресурсы для финансирования своей деятельности.

Вот в этот срок – три месяца – и должны произойти ключевые изменения финансового и фискального законодательства. На каждое из них рынок будет реагировать довольно агрессивно, поскольку будет определяться новый экономический облик США как ведущей мировой державы.

К числу ожидаемых событий относятся:

1. Завершение практики рефинансирования доходов ФРС и начало выполнения программы сокращения баланса. Эти меры приведут к тому, что ФРС прекратит выкупать правительственный долг, ухудшая тем самым базовый сценарий, представленный CBO.

2. Необходимость принятия нового закона Конгрессом о потолке заимствований. Очевидно, что низкая собираемость налогов и замедление экономической активности приведут к более быстрому росту дефицита бюджета, чем учитывается в текущих моделях, и темпы роста госдолга существенно возрастут. Без принятия нового закона Трамп вынужден будет объявить правительство банкротом.

3. Объявление детального плана по налоговой и фискальной реформе. Представленный в апреле проект является всего лишь декларацией о намерениях, и, как показало время, инвесторов он не убедил. В частности, рынку совершенно неясно, где Трамп будет изыскивать средства для проведения реформ, поскольку снижение налогов приведет к взрывному росту дефицита бюджета.

Какие есть внутренние резервы у правительства для того, чтобы взять ситуация под контроль? Их немного, а динамика развития ситуации пока никак не может считаться положительной. В пятницу Министерство торговли сообщило, что рост индекса цен на личное потребление в мае составил 1.4%, что заметно хуже 1.7% месяцем ранее, а рост базового индекса составил те же 1.4%, что является худшим показателем с 2015 г. В последние два года падают темпы роста как доходов, так и расходов, а уровень сбережений опустился на отрицательную территорию.

Это признаки снижения инфляционных ожиданий, а значит и потребительской активности, что ясно указывает на ограниченность внутренних резервов. Экономика США нуждается в реформировании, и все более очевидно, что действия должны быть решительными.

В понедельник будут опубликованы релизы от ISM и Markit об активности в производственном секторе. Рынки ждут дальнейшего замедления активности, и если данные выйдут в соответствии с ожиданиями, доллар рискует опуститься еще глубже. Активность торгов в понедельник снизится, поскольку во вторник банки будут закрыты в связи с празднованием Дня Независимости.

Запланированная на среду публикация протоколов заседания FOMC от 14 июня может принести ясность относительно того, когда ФРС намерена перейти к началу реализации программы количественного ужесточения.

Ключевой день недели – пятница – будет опубликован отчет по занятости за июнь, и на этот раз ожидаются заметно лучшие данные, чем месяц назад. Отчет может оказать некоторую поддержку доллару, однако ожидать изменения настроений пока не приходится. Инфляционное давление будет снижаться, прогнозы по темпам роста заработной платы также не выглядят оптимистичными, и вполне может оказаться, что ФРС будет вынуждена взять паузу в запланированном графике нормализации процентных ставок. ФРБ Атланты в пятницу вновь понизил прогноз по росту ВВП во 2 квартале до 2.7%, что указывает на то, что реальный рост ВВП за вычетом инфляции снизился ближе к 1%.

Доллар будет находиться под давлением, причин для возобновления спроса до тех пор, пока не будут получены ответы на обозначенные выше вопросы, нет.


Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com



У вас нет прав для комментирования